Dell Technologies (NYSE: DELL) ไม่ใช่หุ้นเทคโนโลยีธรรมดา โดยเห็นได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าหุ้นยังคงซื้อขายได้ดีเหนือระดับก่อนเกิดโรคระบาดDell อาจไม่เติบโตในระดับเดียวกับคู่ค้าด้านเทคโนโลยี แต่บริษัทกำลังสร้างรายได้ GAAP ที่แข็งแกร่งและกำลังซื้อหุ้นราคาถูกคืนการเติบโตที่ช้าอาจเป็นผลลัพธ์ที่ดีที่สุดที่นักลงทุนคาดหวังในการก้าวไปข้างหน้า แต่อาจเพียงพอที่จะพิสูจน์การขยายตัวหลายเท่าอย่างมีนัยสำคัญ ควบคู่ไปกับผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักที่อาจเพียงพอที่จะสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าตลาดเนื่องจากบริษัทเผยแพร่รายงานผลประกอบการในวันจันทร์ที่ 21 พ.ย. การประเมินมูลค่าหุ้นที่ต่ำทำให้เป็นการซื้อที่ดีก่อนการแถลงข่าว
Dell ต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลที่ตั้งไว้เมื่อต้นปีนี้ 30% แต่ยังคงสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดถึง 80%
ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความก้าวหน้าอย่างมากในการลดภาระหนี้ครั้งสุดท้ายที่ฉันดูหุ้น DELL คือในเดือนกรกฎาคม เมื่อฉันแนะนำให้ซื้อเนื่องจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่ำหุ้นได้ลดลง 11% ทำให้คุณค่าที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น
ในไตรมาสล่าสุด รายได้รวมของ Dell เพิ่มขึ้น 9% และรายได้จากการดำเนินงานแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 4%อย่างไรก็ตาม การเติบโตโดยรวมไม่ได้บอกเรื่องราวทั้งหมดCustomer Solutions Group (แผนกพีซี) มีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง 9% แต่ในการประชุมทางโทรศัพท์ Dell สังเกตว่าสภาพแวดล้อมของมาโครแย่ลงอย่างมากตั้งแต่ความคิดเห็นล่าสุดในเดือนพฤษภาคม แต่ยังสังเกตด้วยว่าพวกเขาจัดการเพื่อชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนแอลง ส่งผลต่อราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและการปรับปรุงห่วงโซ่อุปทานในการจัดการสินค้าคงคลังบริษัทไม่สามารถได้รับประโยชน์จากการชดเชยดังกล่าว
เดลล์ได้รับส่วนแบ่งการตลาดพีซีใน 34 จาก 38 ไตรมาสที่ผ่านมา และปัจจุบันเป็นผู้นำตลาดพีซีสำหรับธุรกิจ
โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มโซลูชั่นโครงสร้างพื้นฐานเติบโตเร็วขึ้นเนื่องจากอัตรากำไรที่สูงขึ้นในส่วนธุรกิจนี้
แม้ว่าอัตรา CAGR ของ Dell จะอยู่ที่ 6% ตั้งแต่ปี 2019 แต่บริษัทก็สามารถลดหนี้สินสุทธิลงได้ 37.4 พันล้านดอลลาร์ ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ลดลงเหลือ 1.7 เท่า
ฝ่ายบริหารได้ให้ความสำคัญกับการคืนเงินสดให้กับผู้ถือหุ้นในการจัดสรรเงินทุน และกำลังจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสและซื้อหุ้นคืนบริษัทได้ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 608 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาสและตั้งใจที่จะคืนกระแสเงินสดอิสระสูงถึง 60% (อิงจากรายได้สุทธิประมาณ 100% ที่แปลงเป็นกระแสเงินสดอิสระ) คืนให้กับผู้ถือหุ้น
เมื่อมองไปข้างหน้า เดลล์คาดว่ารายได้รวมจะลดลง 8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและแนวโน้มที่จะไม่สามารถชดเชยกับราคาที่เพิ่มขึ้นได้เดลล์คาดว่ากำไรต่อหุ้นจะคงที่ทุกปี เนื่องจากผลกระทบของการซื้อหุ้นคืนและส่วนสนับสนุนที่มากขึ้นจากหน่วยธุรกิจ ISG ที่มีอัตรากำไรสูงกว่าดังกล่าว
จากรายงานผลประกอบการทางเทคโนโลยีที่น่าผิดหวังจำนวนมาก จึงไม่น่าแปลกใจที่นักวิเคราะห์ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้นสำหรับไตรมาสล่าสุด แม้ว่าการคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ยังคงแนะนำรายได้แบบ non-GAAP ของคำแนะนำ
ผู้ถือหุ้นที่มีศักยภาพควรเข้าใจว่า Dell จะไม่ส่งมอบอัตราการเติบโต 20% ถึง 30% ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับหุ้นเทคโนโลยีอย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับหุ้นเทคโนโลยีทั่วไป Dell มีรายได้ภายใต้ GAAP และซื้อขายที่รายได้หลักเดียวทวีคูณ
ฝ่ายบริหารคาดว่ากำไรต่อหุ้นจะเติบโต 6% ในระยะยาวโดยอิงจากการเติบโตของรายได้ต่อปีที่ 3% ถึง 4%หุ้นซื้อขายกันที่ 6.3 เท่าของกำไร แต่เป้าหมายของผู้บริหารคือคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นมากถึง 60% ผ่านการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นประมาณ 9.5% และการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่ 3% ถึง 4% น่าจะเพียงพอที่จะสร้างผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักแต่นั่นหมายความว่าไม่มีการขยายกิจการหลายครั้ง และฉันสงสัยว่าหุ้นควรได้รับการตีราคาใหม่เมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากบริษัทยังคงซื้อหุ้นคืนในอัตราที่รวดเร็วเช่นนี้นอกจากนี้ ด้วยการลดเลเวอเรจลงเหลืออัตราส่วนหนี้สิน/EBITDA เป้าหมายที่ 1.5 เท่า ฝ่ายบริหารอาจมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการใช้เงินสดที่ไม่ได้จัดสรรเพื่อวัตถุประสงค์อื่น แม้ว่าผู้บริหารจะให้ความสำคัญกับการใช้เงินสดส่วนเกินในการควบรวมกิจการ แต่ฉันหวังว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนในเชิงรุกมากขึ้น และการควบรวมกิจการจะเกิดขึ้นหลังจากที่หุ้นมีมูลค่าสูงขึ้นแล้วเท่านั้น แม้ว่าผู้บริหารจะให้ความสำคัญกับการใช้เงินสดส่วนเกินในการควบรวมกิจการ แต่ฉันหวังว่าจะมีการซื้อหุ้นคืนในเชิงรุกมากขึ้น และการควบรวมกิจการจะเกิดขึ้นหลังจากที่หุ้นมีมูลค่าสูงขึ้นแล้วเท่านั้น แม้ว่าฝ่ายบริหารจะให้ความสำคัญกับการใช้เงินสด M&A ส่วนเกินมากกว่า แต่ฉันรอคอยการซื้อคืนหุ้นและการควบรวมกิจการเชิงรุกที่มากขึ้นซึ่งจะเกิดขึ้นหลังจากการปรับราคาหุ้นใหม่เท่านั้น แม้ว่าผู้บริหารจะให้ความสำคัญกับการใช้เงินสดส่วนเกินสำหรับ M&A มากกว่า แต่ฉันคาดว่าจะมีการซื้อคืนและ M&A เชิงรุกมากขึ้นหลังจากที่หุ้นมีมูลค่าสูงขึ้นเท่านั้นฉันพบว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่บริษัทที่ซื้อหุ้นคืนประมาณ 6% ต่อปีจะซื้อขายที่กำไร 6.3 เท่าของกำไร และความคิดเห็นนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างมากหากบริษัทซื้อหุ้นคืนมากถึง 14% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วต่อปี .ฉันเห็นหุ้นปรับราคาขึ้นที่กำไร 10-12 เท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสอัพไซด์มากกว่า 60% จากการขยายตัวหลายเท่าเพียงอย่างเดียวตัวคูณนี้จะทำให้เทียบเท่ากับบริษัทเทคโนโลยีที่จัดตั้งขึ้นอื่นๆ เช่น Cisco (CSCO) และ Oracle (ORCL)
ความเสี่ยงหลักคืออะไร?ประการแรก การเติบโตมีแนวโน้มที่จะอยู่นอกช่วง 3% ถึง 4%บริษัทที่เติบโตช้ามีความกลัวมานานแล้วว่าการเติบโตจะจางหายไปและกลายเป็นลบในที่สุด ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งคือหากผู้บริหารใช้ประโยชน์จากงบดุลเพื่อระดมทุนสำหรับความทะเยอทะยานในการควบรวมกิจการ ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งคือหากผู้บริหารใช้ประโยชน์จากงบดุลเพื่อระดมทุนสำหรับความทะเยอทะยานในการควบรวมกิจการ ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งคือผู้บริหารจะใช้งบดุลเพื่อเป็นเงินทุนในการควบรวมกิจการ ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งคือผู้บริหารจะใช้งบดุลเพื่อเป็นเงินทุนในการควบรวมกิจการหรือไม่ ฉันมองว่าเส้นทางสู่การรีเรตหลายครั้งนั้นขึ้นอยู่กับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าและโครงการซื้อหุ้นคืนที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่การริเริ่ม M&A ที่ใช้หนี้เป็นเชื้อเพลิงจะทำงานในทิศทางตรงกันข้ามและอาจทำให้หุ้นซื้อขายต่อไปในราคาลดทวีคูณ ฉันมองว่าเส้นทางสู่การรีเรตหลายครั้งนั้นขึ้นอยู่กับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าและโครงการซื้อหุ้นคืนที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่การริเริ่ม M&A ที่ใช้หนี้เป็นเชื้อเพลิงจะทำงานในทิศทางตรงกันข้ามและอาจทำให้หุ้นซื้อขายต่อไปในราคาลดทวีคูณ ฉันมองว่าเส้นทางไปสู่การทบทวนอันดับหลายรายการนั้นขึ้นอยู่กับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าและโปรแกรมการซื้อคืนหุ้นที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่การริเริ่ม M&A ที่นำโดยหนี้จะทำงานในทิศทางตรงกันข้ามและอาจบังคับให้หุ้นซื้อขายต่อไปที่ส่วนลดทวีคูณ ฉันคิดว่าเส้นทางไปสู่การทบทวนการจัดอันดับหลายครั้งขึ้นอยู่กับเลเวอเรจที่ต่ำกว่าและโปรแกรมการซื้อคืนหุ้นที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่โปรแกรม M&A ตามหนี้จะมีผลตรงกันข้ามและน่าจะทำให้การซื้อขายหุ้นมีราคาลดหลายเท่านอกจากนี้ยังเป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่ามีความเสี่ยงที่จะ "ถูกยึดครอง" มาก่อนโดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีความเสี่ยงที่ราคาหุ้นจะลดลง และ CEO ของ Dell จะพยายามซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า สร้างความผิดหวังให้กับผู้ถือหุ้นที่ซื้อในราคาที่สูงขึ้น
ฉันยังคงเชื่อว่าควรซื้อหุ้น DELL เมื่อเผชิญกับความผิดพลาดทางเทคโนโลยี แม้ว่าความเสี่ยงข้างต้นจะทำให้ความเสี่ยงอยู่ในระดับต่ำก็ตาม
หุ้นเติบโตพังทลายเมื่อคุณซื้อมัน ถนนจะเต็มไปด้วยเลือดและไม่มีใครต้องการซื้อมันฉันให้รายชื่อสมาชิก Best of Breed Growth Stocks แก่สมาชิก Tech Crash 2022 และนี่คือรายการของฉันที่จะซื้อในช่วงที่เทคโนโลยีขัดข้อง
Julian Lin เป็นนักวิเคราะห์การเงินอาวุโสJulian Lin ดำเนินการ Best Of Breed Growth Stocks ซึ่งเป็นบริการวิจัยที่เปิดเผยความเชื่ออันสูงส่งของผู้ชนะในอนาคต
การเปิดเผยข้อมูล: ฉัน/เรามีสถานะระยะยาวที่ทำกำไรได้ในหุ้น DELL ผ่านการถือครองหุ้น ออปชัน หรือตราสารอนุพันธ์อื่นๆบทความนี้เขียนโดยฉันและแสดงความคิดเห็นของฉันเองฉันไม่ได้รับค่าตอบแทนใดๆ (ยกเว้น Seeking Alpha)ฉันไม่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทใดๆ ที่ระบุไว้ในบทความนี้
เวลาโพสต์: 18 พ.ย.-2565